北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出(c绿豆汤的热量是多少大卡hū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(绿豆汤的热量是多少大卡qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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